“股价从30块跌到9毛，1.7万散户血本无归！”2025年1月16日，ST博信因市值不足5亿元被强制退市，成为注册制新规下的“绞肉机”案例。这家上市28年的老牌公司，曾靠“股东增持”“业绩修正”等套路拉抬股价，吸引大量散户抄底。退市前连续14个跌停，让投资者账户几乎归零。这场血淋淋的教训背后，是A股注册制时代最残酷的生存法则：没有价值的企业，连壳都不配留下。
1997年上市的ST博信，曾是资本市场的明星。
发行价6.05元，巅峰股价30.65元，这家主营装备服务和智能硬件的公司，一度被贴上“科技制造”标签。2024年6月，公司市值首次跌破5亿元，触发退市预警。
为保壳，管理层紧急启动“市值管理”。
2024年第三季度，大股东宣布增持5000万元，同时将年度业绩预告从“亏损8000万”修正为“盈利200万”。消息一出，股价从1.2元反弹至2.5元，成交量激增300%。
监管数据显示，这波操作存在明显漏洞。
业绩修正依据是一笔关联交易：公司以1.2亿元向大股东控制的空壳公司出售一批智能手环库存，该产品市场价仅4000万元。上交所随后下发问询函，但公司以“商业秘密”为由拒绝披露细节。
2024年10月，退市新规正式落地。
根据证监会《退市新规实施细则》，主板市值退市门槛从3亿元提高到5亿元，且“连续20个交易日低于标准”直接终止上市。2024年12月19日，ST博信市值再度跌破5亿元。
退市倒计时变成“死亡螺旋”。
2024年12月20日至2025年1月16日，股价连续14个交易日跌停，日均换手率不足0.5%，1.76万股东人均亏损超12万元。2025年1月16日收盘价定格在0.92元，市值仅剩2.12亿元。
注册制下的退市新规，彻底堵死了“保壳游戏”。
2020年注册制改革后，A股退市标准从单一“连续亏损”扩展到市值、营收、净利润、审计意见等多维度。以ST博信触发的“1元退市”和“市值退市”为例：
2023年，42家A股公司退市，其中16家因股价低于1元，9家因市值不达标；
2024年上半年，已有ST紫晶、ST泽达等24家公司锁定退市，同比增加58%。
“技术性保壳”手段正在失效。
ST博信试图通过“突击卖资产”“财务洗澡”粉饰报表，但根据财政部《企业会计准则解释第16号》，关联交易需按公允价值计量，虚增收入行为被直接戳穿。类似案例还有ST凯乐：2023年借“专网通信”业务虚增营收512亿元，退市前市值仅剩3.8亿元。
退市不是终点，老三板继续“割韭菜”。
2025年2月，ST博信退至老三板，更名为“博信3”。首日开盘价0.42元，再度连续5个跌停。截至2025年3月，股价已跌至0.15元，较A股退市时再蒸发83%。
投资者索赔面临现实困境。
虽然《证券法》明确支持集体诉讼，但ST博信净资产为-6.3亿元，实际控制人股权全部质押。类似案例中，ST长生1.8万投资者诉讼6年，至今未获分文赔偿。
低价=抄底机会。
2024年12月19日，ST博信市值首次跌破5亿元时，仍有资金涌入“搏反弹”。龙虎榜显示，东方财富证券拉萨团结路营业部（散户大本营）累计买入2300万元，占当日成交量的71%。
数据证明，退市股几乎没有翻身可能。
统计2019-2023年退市的124家公司，仅2家通过借壳重新上市，占比1.6%。退市整理期买入的投资者，三个月后平均亏损幅度达67%。
注册制时代，这些指标是死亡信号。
市值低于10亿元：2023年A股市值后10%的公司，平均跌幅达48%；
扣非净利润连续为负：ST博信2019-2023年累计扣非亏损9.7亿元；
审计报告非标：2023年125家被出具“无法表示意见”的公司中，63%已进入退市流程。
血的教训正在改写A股投资逻辑。
2023年，个人投资者持有市值占比降至33.6%，创历史新低；外资和机构通过量化模型，提前从ST博信等公司撤离。数据显示，2024年三季度，公募基金已清仓ST博信，散户持股比例从35%攀升至62%。
（数据来源：证监会《2023年度上市公司年报监管报告》、上交所《退市新规实施细则》、东方财富Choice终端统计）
